Os aumentos tarifários de dois dígitos impostos pelo governo Trump dos Estados Unidos dobraram a Ásia de joelhos. Os mercados caíram, os custos aumentaram e as perspectivas sobre o futuro econômico da região estão se aproximando rapidamente do sombrio. Não há dúvida de que a extensão dessas tarifas foi maior do que o esperado. Mas os Estados Unidos são apenas um jogador neste jogo, e a Ásia também possui algumas cartas de Trump.
Os EUA, a China e o resto
Os déficits em execução dos EUA têm sido uma parte essencial do sistema global de comércio há mais de 50 anos. Esses déficits foram combatidos com excedentes sendo administrados por países variados ao longo dos anos. Nos últimos 20 anos, a principal contraparte dos déficits dos EUA acabou sendo os superávits da China. Os déficits dos EUA e os superávits chineses coincidem muito de perto, como visto no gráfico abaixo. Isso cria dois principais players da economia global: a China produz e os Estados Unidos consome.
Este sistema funciona enquanto ambas as partes concordarem em continuar jogando este jogo. Para os Estados Unidos, isso significa usar seus profundos mercados financeiros para emprestar do mundo e, em seguida, pagar ao mundo em troca dos bens que outros países produzem. Aumentos contínuos no déficit dos EUA e na dívida dos EUA têm sido a conseqüência.
Para qualquer outro país, isso provavelmente teria resultado em uma crise muito mais cedo. No entanto, os Estados Unidos têm um “privilégio exorbitante” como resultado de ser o hegemon de déficit global: eles podem emprestar sem nenhum custo real. A China chegando como o maior produtor ajudou de várias maneiras. Os Estados Unidos não precisam mais lidar com as contrapartes em ascensão e queda – a China sozinha atua como um fluxo estável de capital para os EUA
O resto do mundo permanece importante por si só, mas na economia global seu papel como intermediário entre os Estados Unidos e a China é indiscutivelmente mais crítico. O resto da Ásia, em particular, desempenha esse papel. Aqui, o leste e o sudeste da Ásia se combinam ao lado da China para criar uma ampla “Ásia da Fábrica”. O sul da Ásia desempenha um papel diferente. Os países do sul da Ásia atuam como um ligeiro intermediário do comércio da China-EUA, mas, mais importante, suas famílias consumidas acabam atuando como intermediário de capital.
Essa foi a razão crítica pela qual, mesmo quando a China reduziu seus empréstimos diretos aos Estados Unidos, não houve realmente uma conseqüência para o sistema global. Quaisquer superávits que a China pretende ter que ir a algum lugar no final. E, independentemente de quem recebe referido capital diretamente da China, o ponto final ainda acaba sendo os Estados Unidos. Em nenhum outro lugar oferece retornos tão seguros a uma boa taxa de juros.
A Ásia da Fábrica é um caminho claro para essa intermediação. A capital chinesa fluiu para o resto do leste e do sudeste da Ásia ao longo do tempo, aumentando a capacidade da fábrica nesses países. O comércio então flui desses países para os Estados Unidos. Até o sul da Ásia desempenha um papel crítico aqui, principalmente porque eles têm economias de serviços muito maiores do que a Ásia da fábrica – e os ciclos de capital através deles de volta aos déficits maiores dos Estados Unidos.
Que carta a China e o resto da Ásia fábrica jogarão?
Se a China, apoiada pela Factory Asia, é a contraparte clara dos déficits dos EUA, qualquer ação que os Estados Unidos tomam para reduzir esse déficit afetará fortemente a China. A carta que os EUA jogou agora é a das tarifas. Para um mundo que tem dois jogadores principais, o que quer que a China faça em resposta – até agora, a promulgação de suas próprias tarifas – importará quase tanto quanto as tarifas dos EUA.
A Factory Asia tem duas cartas principais que pode jogar, embora também não seja uma aposta certa. Por um lado, os países asiáticos podem optar por dobrar suas economias de produção e inundar o mundo com bens mais baratos. A última vez, foi isso que eles acabaram fazendo. Para qualquer consumidor do mundo, isso ajuda bastante. No entanto, isso prejudica outros produtores – e especialmente aqueles que querem ser produtores.
Por outro lado, a fábrica da Ásia pode optar por permanecer em pé, fechar algumas fábricas, convencer algumas famílias a começar a consumir mais e tentar fazer a falta na própria região. Uma reestruturação tão maciça da economia quase definitivamente terá custos políticos e sociais em casa. Para o resto do mundo, isso criaria um cenário em que as importações baratas que eles se acostumaram não existem mais.
De qualquer maneira, o que quer que a China e a Ásia da fábrica acabem fazendo em resposta às cartas que os Estados Unidos jogaram, a economia global terá que lidar com os efeitos da ondulação. Afinal, não há déficit nos EUA sem o excedente chinês.
Os consumidores da Ásia do Sul terão novos cartões para abaixar?
O sul da Ásia realmente não tem fábricas. Qualquer desaceleração do comércio global tem maior probabilidade de afetar os países do sul da Ásia através de serviços mais fracos. Se as fábricas do leste e do sudeste da Ásia começarem a fechar, isso pode significar que as economias da Ásia do Sul precisam procurar uma mão melhor para jogar. No entanto, se a Ásia da fábrica decidir exportar mais, as famílias do sul da Ásia poderão acabar sendo muito mais importantes para o mundo.
Este é um lugar bastante novo para o sul da Ásia estar. Principalmente se a Ásia da fábrica começar a bombear mercadorias baratas em todo o mundo, isso torna muito mais difícil ser um produtor no sul da Ásia. No entanto, importações baratas e capital barato também têm um benefício: eles podem realmente promover o crescimento. Quando a China aumentou sua produção a partir de meados dos anos 2000, ele aumentou um grande ciclo de crescimento para o sul da Ásia. Um consumidor em ascensão do sul da Ásia não está fora de cena aqui, especialmente se os déficits dos Estados Unidos começarem a fechar. Alguém pode precisar intensificar.
Se a Ásia da fábrica fechar, o custo para o sul da Ásia é diferente. O comércio não fluiria mais pelas costas do sul da Ásia da mesma maneira, e as indústrias de serviço que ajudaram a apoiar o consumidor do sul da Ásia poderiam desacelerar. O que eles faria em tal contexto? Historicamente, os sul -asiáticos deixaram seus países de origem, encontraram empregos em outros lugares e enviaram dinheiro de volta para suas famílias gastarem. Haverá esses empregos em um mundo sem a Ásia da Fábrica?
As duas mãos grandes continuarão tocando, e o mundo estará assistindo
Nos próximos meses, parece cada vez mais provável que o mundo esteja jogando um jogo totalmente novo. Em um canto, os Estados Unidos estão alegando que seus déficits são um problema. As tarifas são o cartão com o qual começaram. A China é o outro grande jogador – você não pode jogar o jogo sem eles. O que eles farão? Qual cartão eles jogarão, se nenhuma de suas opções for ótima? Essas duas mãos serão os principais motores que o mundo terá que continuar assistindo.
Como o resto da Ásia continuará em um contexto tão difícil?
