O primeiro mandato de Donald Trump como presidente dos EUA deu início a uma guerra comercial abrangente com a China e o seu segundo mandato promete duplicar as tarifas sobre a China. Os especialistas discordam sobre se a sua promessa de campanha de instituir uma tarifa generalizada de 60% sobre as importações provenientes da China equivale a uma moeda de troca para um acordo comercial ou estratégia de dissociação.
Por um lado, Trump é conhecido pela sua imprevisibilidade e inclinações transacionais, e há muito que poderia pedir à China. Alguns dos itens que estão no topo da sua lista de desejos podem incluir: restrições voluntárias às exportações para reduzir as exportações chinesas para os EUA; mais importações de produtos agrícolas dos EUA; mais investimentos chineses nos EUA para criar empregos; e compras adicionais de títulos do tesouro. Trump poderia também solicitar à China que exerça mais influência sobre a Rússia, a Coreia do Norte e o Irão para o interesse geopolítico dos Estados Unidos, e a lista continua.
Por outro lado, uma tarifa de 60 por cento pode não ser uma táctica para chegar a um acordo comercial, mas sim uma parte integrante da estratégia “América Primeiro”. Alguns dos sinais emergentes atestariam esta possibilidade. Primeiro, Trump anunciou vários membros importantes do Gabinete que denunciam clara e vigorosamente a China como um rival estratégico. Estes falcões da China poderão dificultar qualquer acordo pragmático. Em segundo lugar, Trump pode acreditar genuinamente que as tarifas são pagas pelo lado chinês e que as receitas tarifárias podem substituir outros impostos para financiar um governo reduzido. Terceiro, Trump pode ficar desapontado com os resultados da Fase Um do acordo comercial e decidir não repetir o velho truque. E, finalmente, Trump pode ser levado a acreditar que a guerra comercial devastaria a economia chinesa, ao mesmo tempo que solidificaria o poderio económico dos Estados Unidos.
Se este último cenário se concretizar, então as questões passam a ser: como irá a China responder e como é que esta guerra comercial intensificada afectará a economia chinesa?
Na mensagem de felicitações de Xi Jinping a Trump como presidente eleito, o presidente da China pediu “estável, sólido e sustentável”relações bilaterais. Dito isto, Xi não gostaria de ser visto como “suave” face à guerra comercial iniciada pelos EUA. As tarifas iniciais de Trump foram recebidas com retaliação proporcional da China, na medida em que 73,3% das importações chinesas provenientes dos EUA foram sujeitas a taxas retaliatórias. É, portanto, provável que a China imponha tarifas retaliatórias caso a tarifa de 60 por cento entre em vigor.
Mas a China não pretende dissociar-se, nem quer prejudicar os Estados Unidos às suas próprias custas. É verdade que a China estabeleceu novas leis abrangentes nos últimos anos que poderiam ser utilizadas como medidas de retaliação – por exemplo, colocando empresas estrangeiras numa lista negra, impondo sanções da própria China a indivíduos ou empresas dos EUA, ou aplicando restrições à exportação de minerais críticos. Mas estas medidas retaliatórias tendem a produzir resultados em que todos perdem. Se a China decidir colocar na lista negra ou sancionar as empresas dos EUA, só o fará de forma selectiva e cirúrgica, como nos casos de Skydio e PVHpara não desencorajar o investimento estrangeiro nem perturbar a cadeia de abastecimento global. Finalmente, é improvável que a China venda os 775 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA que detém (em Agosto de 2024). As participações da China representam apenas 2,7% do total dos títulos do tesouro ou 9,1% dos títulos do tesouro detidos no estrangeiro; uma liquidação não enfraquecerá materialmente o valor do dólar nem elevará o rendimento do tesouro.
A melhor retaliação, do ponto de vista da China, é defender-se a partir de um ponto de força. Embora muitos observadores acreditem que a China está hoje numa posição mais fraca para resistir à guerra comercial dos EUA do que há seis anos, quando a economia crescia a 6,7% em vez de cerca de 5%, a China, de facto, fortificou a sua economia para fazer face a uma crise internacional mais hostil. ambiental nos últimos anos. As exportações da China para os Estados Unidos representaram 19,3% do total das suas exportações em 2018; em 2023, este rácio tinha caído para 14,8% e as exportações para os EUA representavam apenas 2,5% do PIB total da China.
Pela primeira vez em 2023, a China exportou mais aos países da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI) do que aos Estados Unidos, União Europeia e Japão juntos. Ao facilitar e permitir que o Sul Global se junte ao comércio global através de uma série de investimentos em infraestruturas e conectividade no âmbito da BRI, a China consegue colher os benefícios de mercados de exportação mais diversificados. Além disso, durante a primeira guerra comercial, a China estabeleceu mecanismos de transbordo para contornar a barreira tarifária. À medida que as importações dos EUA de países como o Vietname, a Tailândia e o México aumentaram, as exportações da China para México e Tailândia mais do que duplicou durante 2017-2023 e as exportações da China de componentes de computadores para o Vietname triplicaram.
Além disso, durante a primeira guerra comercial de Trump, o RMB desvalorizou cerca de 10% para mitigar os impactos tarifários. Um aumento tarifário de 60% exigiria uma depreciação de 10-12% do RMB para ser compensado. É indiscutivelmente mais difícil para o RMB desvalorizar ainda mais desta vez, dado que a taxa de câmbio já excedeu o limite de 7:1. A economia chinesa está sob pressão deflacionária, pelo que uma depreciação real através da deflação não seria desejável. Dito isto, o potencial de aumento da inflação nos EUA devido às políticas de Trump poderá levar a Fed a abrandar os cortes nas taxas, enquanto o banco central chinês poderá continuar a cortar as taxas para impulsionar a economia. Os diferenciais das taxas de juro poderão continuar a enfraquecer o RMB face ao dólar. O banco central chinês e outros organismos reguladores permaneceriam vigilantes na monitorização das entradas e saídas de capital para gerir os riscos financeiros.
Por último, as empresas chinesas têm investido no estrangeiro para estabelecer capacidade de produção local, o que não só ajuda a servir os mercados locais, mas também agiliza a cadeia de abastecimento e evita barreiras tarifárias. Investimento direto no exterior da China (ODI) aumentou 8,7% em termos anuais para atingir US$ 177,3 bilhões em 2023, tornando a China a terceira maior fonte de IDE a nível mundial. Nos primeiros oito meses de 2024, o IDE da China atingiu 110,9 mil milhões de dólares, um aumento de 12,5% ano após ano.
Mais importante ainda, a China joga um jogo longo. Os quatro anos de Trump intensificarão a dissociação e a contenção tecnológica, mas a sua guerra comercial custaria caro à economia dos EUA. O Instituto Peterson de Economia Internacional (PIIE) projetou que a tarifa de 60% sobre as importações provenientes da China e de 10% sobre as importações de todos os outros países custaria a uma família típica dos EUA mais de US$ 2.600 por ano (mesmo depois de considerar a extensão do corte de impostos de 2017). Os planos tarifários alimentar a inflaçãoreduzir empregos, desacelerar o crescimento do PIB e piorar a distribuição de renda. Mesmo que Trump se recuse a fazer uma correcção de rumo face aos danos, só poderá cumprir mais um mandato – e o seu sucessor poderá não conseguir (ou mesmo querer) resistir. O isolacionismo económico não será económica ou politicamente viável a médio e longo prazo.
Entretanto, a China será pressionada a turbinar as suas políticas económicas para reforçar a procura interna e solidificar a auto-suficiência tecnológica. Continuará também a orquestrar a diplomacia económica, elevando a sua voz e presença nos BRICS, na Organização de Cooperação de Xangai, na APEC e no G-20, entre outros agrupamentos e fóruns internacionais. Irá envolver-se mais ativamente com o Sul Global e os aliados dos EUA, à medida que os Estados Unidos se retiram da cena global. Se a China conseguir aproveitar a oportunidade para revitalizar a sua economia interna e revigorar o sistema multilateral, a guerra comercial 2.0 de Trump poderá acabar por ser um presente estratégico para Pequim.
