O arriscado negócio de empréstimos conhecido como “crédito privado” está a causar alguns problemas muito públicos aos bancos e investidores – com implicações que vão muito além de Wall Street.
“Crédito privado” refere-se a um canto opaco mas em rápido crescimento do mundo financeiro: quando as empresas de capital privado e outras empresas que não são bancos emprestam dinheiro a empresas, como empresas de software e credoras de automóveis. Os bancos são muitas vezes mais relutantes em emprestar directamente a estas empresas, que consideram apostas mais arriscadas – mas ainda estão expostos a elas, porque os bancos fazer emprestar a empresas de crédito privadas.
O setor de crédito privado tem crescido há anos e é agora estimado em uma indústria de US$ 3 trilhões, segundo o Morgan Stanley. Mas os seus problemas crescentes também estão a tornar-se cada vez mais visíveis, especialmente depois de duas empresas apoiadas por empresas de crédito privadas terem declarado falência em Setembro. Essas falências suscitaram preocupações sobre o cuidado com que as empresas de crédito privadas estavam a examinar as empresas a quem emprestavam – e sobre a forma como elas, e os bancos e investidores que, por sua vez, as financiam, recuperariam o seu dinheiro.
“Quando você vê uma barata, provavelmente há mais”, alertou Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, cujo banco também financiou uma das empresas falidas, durante uma teleconferência em outubro.
Mais “baratas” têm saído da toca do crédito privado nas últimas semanas. A Blue Owl, um dos maiores e mais proeminentes credores de crédito privado, disse em Fevereiro que venderia 1,4 mil milhões de dólares em activos para devolver dinheiro a alguns dos seus investidores. O anúncio pretendia tranquilizar os investidores da Blue Owl – mas, em vez disso, provocou pânico generalizado sobre um colapso nos activos de crédito privado. (Um porta-voz se recusou a comentar.)
Agora, mais investidores em diversas empresas de crédito privadas estão a tentar retirar o seu dinheiro da indústria – e o pânico está a espalhar-se para o mercado de ações.
As ações da Blue Owl caíram cerca de 40% desde o início do ano. As ações de outras grandes empresas de crédito privadas, incluindo KKR, Apollo e Blackstone, também caíram 20% ou mais.
“Quando todos correm para a porta ao mesmo tempo, ocorre um pânico inerente que também afeta o sentimento. Acho que estamos vendo um pouco disso aqui”, diz o investidor Olaolu Aganga, chefe de construção de portfólio da divisão de gestão de patrimônio do Citigroup.
A angústia de crédito privado de Wall Street está relacionada à sua ansiedade em relação à IA
Este pânico crescente surge numa altura em que os investidores norte-americanos já passaram meses oscilando entre o terror e o deleite – especialmente em relação às tarifas, ao boom desenfreado da inteligência artificial e, mais recentemente, à guerra no Irão e ao seu choque nos preços globais do petróleo.
Assim, à medida que Wall Street oscila de um máximo histórico para uma liquidação e vice-versa, a antiga promessa do crédito privado transformou-se noutra fonte de instabilidade do mercado.
“É (apenas) março e tivemos angústia em relação à IA, angústia em relação ao crédito privado, e agora temos uma guerra – então há muita angústia”, diz Aganga.
Parte da angústia do crédito privado está diretamente ligada à IA. As grandes empresas tecnológicas e as suas apostas na inteligência artificial têm impulsionado o mercado de ações há anos – mas os investidores estão cada vez mais preocupados com a possibilidade e quanto esses investimentos irão compensar. Ao mesmo tempo, eles também estão preocupados com o fato de que a IA em breve tornará obsoletas muitas empresas de software – e as empresas de crédito privadas são grandes credoras dessas empresas de software.
“Todos estão aterrorizados. Não sabem quem são os vencedores. Não sabem quem são os perdedores”, diz Jared Ellias, professor de direito em Harvard e co-autor de um artigo académico sobre crédito privado.
“O grande receio é que o crédito privado acabe por ter financiado muitos dos perdedores, e então esses fundos de crédito privado ficarão com enormes perdas”, diz ele.
Como os problemas do crédito privado ameaçam as pessoas comuns
No curto prazo, a liquidação do crédito privado em Wall Street está a afectar as contas de reforma de alguns investidores individuais – incluindo aqueles que compraram empresas de crédito privadas através de fundos mútuos ou dos seus 401ks.
A preocupação ainda maior para os consumidores comuns é que os problemas com o crédito privado se repercutirão em todo o sistema financeiro dominante, provocando uma espécie de colapso ainda maior. Os investidores e especialistas em regulamentação financeira apontam a falta de transparência do sector como uma das causas desta preocupação: as empresas de crédito privadas não são regulamentadas como os bancos e não enfrentam o mesmo nível de escrutínio ou divulgações impostas pelo governo sobre a quem ou a que emprestam.
“Simplesmente não sabemos para onde vai esse dinheiro (a quem está a ser emprestado) e a extensão total dos riscos que estão a ser assumidos”, afirma Brad Lipton, antigo consultor sénior do Gabinete de Protecção Financeira do Consumidor e actualmente director do poder empresarial e regulação financeira do Instituto Roosevelt, um think tank progressista.
“Se os investidores ficarem assustados com o risco e começarem a retirar o seu dinheiro, poderemos ver uma ‘corrida’ às empresas que concedem empréstimos e uma crise”, acrescenta ele num e-mail à NPR.
Lipton e os investidores também se preocupam com o quanto os problemas com os credores de crédito privados podem infectar o sistema bancário convencional. Os bancos norte-americanos emprestaram cerca de 300 mil milhões de dólares a empresas de crédito privadas, segundo a Moody’s.
À medida que surgiram mais problemas com empresas de crédito privadas nas últimas semanas, as ações dos bancos foram vendidas. O índice KBW Nasdaq Bank caiu mais de 11% desde o início do ano, enquanto o índice de referência S&P 500 caiu apenas cerca de 3%.
Ainda assim, Ellias, de Harvard, diz que não está actualmente preocupado com o facto de as empresas de crédito privadas desencadearem uma conflagração ao estilo de 2008.
“Isto não é a AIG, isto não é o Lehman Brothers – este é um bando de investidores que podem acabar por ter feito uma aposta errada”, diz Ellias.
Ele está mais preocupado com o facto de uma recessão prolongada no crédito privado prejudicar as empresas que lhes contraem empréstimos – e que não conseguem obter financiamento tão fácil ou rapidamente dos bancos. Se as pequenas e médias empresas não conseguirem obter financiamento para ajudar a crescer, a economia global poderá desacelerar.
Mas ele reconhece que, a certa altura, as más apostas podem transformar-se num problema maior para Wall Street e para a economia em geral.
“A estabilidade financeira tem sempre a ver com confiança”, diz Ellias. “Se o crédito privado acabar por ser este lugar em que perdemos a confiança, e depois perdermos a confiança em todo o resto por associação – essa pode ser uma forma de haver contágio.”
