O que está acontecendo na Électricité du Laos (EDL), a concessionária de energia estatal muito endividada do Laos? Até o início de 2021, ela possuía uma participação de três quartos na EDL-Generation Public Company (EDL-Gen), uma subsidiária listada publicamente. Criada em 2010, como parte de um esforço do governo para melhorar a eficiência de suas empresas estatais incompetentes e endividadas, a EDL-Gen assumiu a maioria dos ativos de geração de energia de sua controladora e participações em produtores de energia independentes, bem como posteriormente construiu suas próprias instalações de geração. Basicamente, a EDL-Gen gera e vende a eletricidade para a EDL, que então a vende para consumidores domésticos. Ainda assim, até 2021, a EDL controlava uma participação de 75 por cento na EDL-Gen.
No entanto, em fevereiro de 2021, a EDL vendeu 24 por cento de suas ações para o Phongsubthavy Group, especificamente para uma subsidiária, a Phongsubthavy Road-Bridge, Building and Irrigation Construction Sole Company. O Phongsubthavy Group é um conglomerado de muitos braços com interesses principais em construção e desenvolvimento de infraestrutura. Seu proprietário e presidente, Phongsavath Senaphuan, é bem relacionado e até este ano estava no conselho da EDL-Gen. Ele saiu porque, em fevereiro, o Phongsubthavy Group transferiu a mesma porcentagem de ações de volta para a EDL. Por que a reviravolta?
O Phongsubthavy Group poderia ter decidido que manter ações da EDL-Gen não fazia mais sentido financeiro. Em 2023, a EDL-Gen teve um prejuízo líquido de cerca de 1,09 trilhão de kip (US$ 60 milhões) e não houve pagamento de dividendos para acionistas no ano passado (por causa do prejuízo líquido), de acordo com a ata de sua assembleia geral anual em março. Dito isso, a EDL-Gen teve um lucro de 2,1 trilhões de kip (cerca de US$ 140 milhões) em 2022. Além disso, o relatório do primeiro trimestre da EDL-Gen para este ano afirma que os lucros básicos por ação foram de 52 kip em março deste ano, em comparação com 35 kip em março de 2023, o que sugere que a venda de volta do Phongsubthavy Group não foi principalmente orientada para os negócios. De fato, Viengsavanh Senaphuan, que acredito ser a esposa de Phongsavath Senaphuan, ainda detém 1,5% das ações da EDL-Gen.
O Phongsubthavy Group poderia ter sido pressionado a vender as ações de volta em meio a uma remodelação de alto nível dentro do Ministério de Energia e Minas que também ocorreu em fevereiro. Vongsakoun Yingyong, diretor administrativo da EDL-Gen, tornou-se o novo diretor da EDL. Chanthaboun Soukaloun, diretor anterior da EDL, tornou-se vice-ministro de energia.
Por causa do colapso da moeda do Laos em 2021, a venda foi um bom negócio para a EDL. Quando a EDL-Gen foi incorporada em dezembro de 2010, ela tinha 2,6 trilhões de kip (US$ 325 milhões na taxa de câmbio da época) em capital registrado, dividido em 651 milhões de ações a 4.000 kip por ação (no valor de US$ 0,50 na época). Não acredito que a EDL-Gen tenha aumentado o número de ações desde que o Phongsubthavy Group comprou a participação da EDL em 2021. Se cada ação ainda estivesse cotada a 4.000 kip, isso colocaria o valor da venda em fevereiro em cerca de 161 bilhões de kip, o que, por causa da depreciação do kip, valia US$ 8,9 milhões na época. Mas quando o Phongsubthavy Group comprou a participação de 24% em 2021, antes que o kip tivesse se deteriorado enormemente, essas ações valeriam US$ 17,3 milhões. Presumivelmente, a EDL poderia contabilizar a diferença de US$ 8,4 milhões como lucro.
No entanto, um rumor que ouvi de fontes no Laos é que a EDL pode estar se preparando para vender uma grande participação na EDL-Gen para um licitante chinês, expandindo o interesse da China na rede de energia de seu vizinho do sul. Em 2020, a EDL e a China Southern Power Grid Company concordaram em estabelecer uma nova entidade chamada Electricite du Laos Transmission Company (EDL-T) para desenvolver a rede elétrica do país, principalmente suas linhas de transmissão, que precisavam urgentemente de uma atualização. O acordo foi altamente controverso, já que a EDL efetivamente vendeu sua rede de transmissão de energia para a China Southern Power, a acionista de 90% da EDL-T, colocando-a no comando de como a eletricidade é fornecida nacional e internacionalmente (a EDL-T também lida com conexões com redes elétricas em países vizinhos). A EDL-T iniciou oficialmente suas operações em 29 de janeiro deste ano, dias antes da EDL comprar de volta suas ações na EDL-Gen.
A EDL está muito endividada, talvez na faixa de US$ 5,7 bilhões (cerca de 45% do PIB do país). A dívida nacional inteira do Laos agora está em torno de 130% do PIB, o que significa que Vientiane quase não tem capital para financiar projetos de infraestrutura doméstica (ou mesmo para empregar trabalhadores públicos suficientes) e Vientiane está lutando para cumprir com suas obrigações de dívida.
Além disso, a nova ideia de Vientiane é impulsionar a produção de energia solar e eólica. Em parte, isso é para que possa aumentar as exportações de energia, adicionando energia não hidrelétrica à visão de “bateria do Sudeste Asiático” do Laos. Investidores vietnamitas estão construindo pelo menos uma dúzia de projetos de energia renovável não hidrelétrica no Laos. A fazenda Nam Theun 2-Solar, o maior projeto solar do Sudeste Asiático, provavelmente será concluída no ano que vem. Além disso, Vientiane está preocupada com a escassez sazonal de energia. A maior parte do fornecimento doméstico de energia do Laos vem da hidrelétrica. Durante os meses chuvosos, há um excedente – uma razão pela qual acolheu criptomineradores devoradores de energia. Mas quando chega a estação seca, quando as represas hidrelétricas estão com pouca água, a demanda supera a oferta, forçando a EDL a reimportar energia a uma taxa muito cara e a vender para consumidores domésticos com grande prejuízo.
Então, faria algum sentido que a EDL quisesse vender algumas ações da EDL-Gen para uma empresa chinesa.
