Num documento de trabalho de 2013, o Banco Asiático de Desenvolvimento (BAD) examinou a queda do investimento estrangeiro na Malásia e concluiu que uma barreira potencial era a presença de empresas ligadas ao governo que expulsavam as empresas privadas. Estas são empresas onde o governo é o acionista controlador e que historicamente ocuparam um papel muito importante na economia da Malásia.
Em alguns casos, o governo é proprietário direto de empresas, como a gigante do petróleo e do gás Petronas, da qual o Estado é o único acionista. Noutros, os fundos de investimento estatais são os accionistas controladores, por vezes como parte de uma combinação de propriedade estatal e não estatal. Em 2004, a Malásia iniciou um programa de longo prazo para tentar consolidar o sector estatal e melhorar a eficiência e a viabilidade comercial das principais empresas ligadas ao governo.
Em 2013, o BAD tinha esperança de que o sector estatal da Malásia tivesse virado uma esquina, ao escrever que “o governo parece reconhecer que as empresas ligadas ao governo podem estar a excluir o investimento do sector privado e a dificultar a concretização dos objectivos de investimento privado. O Programa de Transformação Económica apelou a um papel reduzido do governo nos negócios e já está em vigor um programa de desinvestimento.”
O programa, que terminou em 2015, resultou em alguns desinvestimentos consideráveis. A IHH Healthcare, uma empresa estatal e uma das maiores operadoras hospitalares da região, foi listada publicamente em 2012 e arrecadou mais de US$ 2 bilhões. O acionista controlador da IHH não é mais o Estado malaio, mas o conglomerado japonês Mitsui. Isto mostra que o governo está disposto a reduzir as suas participações em determinados sectores.
No entanto, qualquer que seja o impulso que houve para tirar o Estado da economia há uma década, aparentemente estagnou. Embora alguns sectores tenham sido alvo de desinvestimento, empresas-chave como a Petronas nunca foram seriamente consideradas para privatização. E agora o governo procura alavancar fundos de investimento estatais e os seus vastos recursos financeiros para impulsionar o crescimento económico em sectores estratégicos.
No ano passado, o Ministério das Finanças anunciou que as seis maiores empresas de investimento governamental se comprometeram a investir 120 mil milhões de RM (cerca de 26 mil milhões de dólares) na economia nacional durante um período de cinco anos, com vista à indústria transformadora de alto valor. A Malásia planeia tornar-se um elo fundamental nas cadeias de fornecimento de semicondutores e de energia limpa, e está a tentar conquistar uma posição segura em nichos específicos, como a montagem e concepção de chips de computador. Os fundos de investimento governamentais estão a ser direcionados para apoiar estes esforços com compromissos financeiros reforçados, no que parece ser um pivô para uma política industrial mais assertiva.
Vamos dar uma rápida olhada nos principais participantes. O Employee Provident Fund (EPF) é de longe o maior fundo de investimento público da Malásia. É um fundo de aposentadoria obrigatória que recebe contribuições de todos os empregados e empregadores na Malásia. Em 2023, o EPF tinha mais de 253 mil milhões de dólares em ativos. Permodalan Nasional Berhad (PNB) é o segundo maior fundo, com cerca de US$ 75 bilhões em ativos sob gestão em 2023.
Outros fundos incluem o fundo de pensões dos funcionários públicos (KWAP) e o Khazanah Nasional, que é o proprietário maioritário de activos nacionais estratégicos, como a empresa de electricidade Tenaga Nasional Berhad. Existe também um fundo de pensões para os militares (LTAT) e um fundo especificamente destinado a atividades de investimento islâmico, denominado Lembaga Tabung Haji.
Cumulativamente, estes fundos detinham ou geriam activos de cerca de 427 mil milhões de dólares em 2023. Como ponto de referência, o PIB da Malásia em 2023 foi de 400 mil milhões de dólares, o que significa que os activos geridos por estas seis empresas de investimento governamentais valiam mais do que a produção económica acumulada de todo o país. naquele ano. E agora estão a ser orientados a aproveitar alguns desses recursos para investir em áreas prioritárias como semicondutores e energia limpa.
Embora possamos chamar isto de retorno dos fundos de investimento do governo da Malásia, a verdade é que eles nunca chegaram a lugar nenhum. Apesar dos esforços de reforma iniciados em 2004, o Estado malaio continuou a deter uma propriedade substancial em muitos sectores estratégicos, incluindo energia, produtos farmacêuticos, imobiliário, transportes, agricultura e indústria transformadora. Por exemplo, embora a IHH tenha aberto o capital em 2012 e a Mitsui tenha se tornado o acionista controlador, Khazanah Nasional ainda é o segundo maior acionista.
No final de 2024, escrevi que a ascensão do nacionalismo económico foi a maior história económica do ano passado e acredito que continuará a moldar a trajetória da região no futuro próximo. A mobilização do capital estatal da Malásia na prossecução da política industrial é um bom exemplo daquilo de que estou a falar. Não é que o Estado malaio tenha realmente saído da economia interna, mas pelo menos em 2012, eles estavam a fazer concessões em relação às reformas liberais do mercado, dando a impressão de que compreendiam que o Estado precisava de sair do caminho das forças do mercado privado.
Hoje em dia, os funcionários públicos parecem mais confortáveis em telegrafar abertamente planos para mobilizar recursos financeiros estatais e geridos para acelerar o desenvolvimento de sectores estratégicos, como os semicondutores. Isto é indicativo da mudança política e económica mais ampla que está em curso na região, e penso que é muito provável que vejamos retórica e políticas semelhantes emergirem dentro e fora do Sudeste Asiático nos próximos meses e anos.