Os preços globais do petróleo bruto têm estado voláteis este mês, oscilando até 35 dólares num único dia. Eles também estão em alta – cerca de US$ 110 por barril no momento. Mas não subiram tanto ou tão rapidamente como alguns analistas poderiam esperar.
O Estreito de Ormuz, a via navegável mais importante para o comércio global de petróleo, está em grande parte bloqueado ao tráfego de petroleiros há semanas. É de esperar que esse tipo de perturbação faça subir os preços de forma acentuada e consistente. Então, por que os preços têm sido preços nesta estranha montanha-russa?
Em uma palavra: incerteza.
“O mercado petrolífero neste momento está no meio disto, quase como o ‘gato de Schrödinger’, do maior choque de oferta de petróleo na história do mercado petrolífero”, disse Rory Johnston, um pesquisador de mercados de petróleodisse na semana passada.
O gato de Schrödinger é o famoso experimento mental projetado para ilustrar um princípio fundamental da mecânica quântica. Imagine um gato dentro de uma caixa, próximo a um frasco de veneno elaboradamente conectado a uma amostra de material radioativo. Se um único átomo dessa amostra se decompor, o frasco se quebra e o gato morre.
O gato está vivo ou morto, mas fora da caixa você não sabe qual. Na verdade, no estranho mundo da mecânica quântica, o gato é na verdade ambos de uma vez… até que alguém abra a caixa.
Na versão petrolífera, ou o mundo está na sua pior crise petrolífera de sempre, ou as coisas estão basicamente bem. Durante semanas, ambos os casos pareceram igualmente plausíveis para o mercado.
O cenário de “gato morto” é uma guerra prolongada que perturba o comércio de petróleo do Médio Oriente durante meses. “Se isto persistir, será maior do que os choques petrolíferos da década de 1970”, disse Johnston.
Durante décadas, os observadores do mercado petrolífero preocuparam-se com o encerramento do estreito como o pior cenário possível. É basicamente impossível para o mundo compensar totalmente a resultante escassez no fornecimento de petróleo através da exploração de reservas ou do envio de petróleo bruto através de rotas alternativas. Um encerramento prolongado faria com que os preços disparassem muito, muito mais do que vemos hoje.
Mas se a guerra terminar, digamos, amanhã, descobrir-se-á que estamos na situação do “gato vivo”. “Teoricamente, se Trump recuasse agora, o mercado petrolífero poderia começar a curar-se”, disse Johnston.
O mundo tinha muito petróleo bruto extra flutuando antes do início deste conflito. Esse buffer significa que um curto a ruptura não seria catastrófica. Portanto, se o estreito estiver prestes a reabrir em breve, e os campos e instalações petrolíferas na região do Golfo não tiverem sido danificados de forma tão grave e puderem reiniciar a produção dentro de algumas semanas… bem, então, os preços não deverão enlouquecer de todo.
E os mercados têm uma razão para antecipar uma guerra curta. Nos últimos anos, toda uma série de crises geopolíticas foram resolvidas rapidamente, desde ataques a Refinarias sauditas para o Ataques EUA-Israelenses ao Irã no ano passado para os militares dos EUA operação na Venezuela. Mesmo a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia não perturbou tão profundamente o fornecimento de petróleo como o mercado inicialmente temia – embora o conflito em si continue em curso. Repetidamente, comprar quando os preços do petróleo estavam altos após um ataque tem sido uma boa maneira de perder muito dinheiro, e os traders lembram-se disso.
Então, qual é: uma guerra longa ou curta? As duas realidades possíveis sugerem caminhos lógicos muito diferentes para os preços do petróleo.
Ou, como disse Dan Pickering, diretor de investimentos da Pickering Energy Partners: “Hoje, poderíamos assumir duas funções diferentes em relação ao petróleo: ‘Por que está tão alto? Porque esta guerra vai acabar em breve'”, disse ele. “A outra seria: ‘Por que é tão baixo, quando 20% do fornecimento global de petróleo está estrangulado atrás do Estreito de Ormuz?'”
Sinais mistos e desconexão
Ao longo deste conflito, o mercado tem recebido sinais contraditórios. A Casa Branca emitiu mensagens contraditórias no metas e linha do tempo para a guerra. E algumas dessas declarações contradizem as evidências.
“Continua existindo essa ideia de que, ah, teremos, você sabe, escoltas navais, ou retiraremos todos os seus mísseis balísticos”, disse Ellen Wald, pesquisadora sênior não residente do Atlantic Council Global Energy Center e autora de Saudita, Inc. “E, no entanto, a situação no terreno é que os drones ainda voam; os mísseis ainda voam através do estreito.”
O petróleo é um bem físico e tangível. Mas é também um “mercado de papel”, uma mercadoria negociada de forma abstrata, com os preços a moverem-se num ecrã.
E tem havido uma desconexão entre esse mundo físico – onde os preços spot do combustível estão a subir no Médio Oriente, os preços dos combustíveis para aviação duplicaram e países como o Paquistão e o Bangladesh estão a fechar escolas e a racionar combustível – e os mercados de matérias-primas, onde sempre que os preços começam a disparar, uma publicação do presidente nas redes sociais sobre conversações produtivas, ou uma manchete apontando para um conflito mais curto, faz com que voltem a cair.
Pelo menos, isso era o padrão. Os mercados podem estar a aproximar-se de um acerto de contas com uma perturbação mais longa e sustentada. Na segunda metade desta semana, os preços subiram US$ 10 por barril, e até agora permaneceram nesse nível – apesar de uma postagem do presidente afirmando que as negociações estavam indo bem.
Al Salazar é chefe de pesquisa macro de petróleo e gás da Enverus, uma empresa de dados de energia. “O fato de termos aumentado mais US$ 10 com uma aparente extensão do fechamento do estreito”, disse ele na sexta-feira, “provavelmente está tirando a esperança de que isso possa ser resolvido rapidamente”.
Um ciclo de feedback
Fundamentalmente, ao contrário do cenário original do gato de Schrödinger, o que acontece dentro da caixa não é determinado pelo acaso. O presidente Trump é um dos principais tomadores de decisão.
Como resultado, seus comentários movimentam o mercado. Mas o mercado também influencia Trump. Ele observa atentamente os preços do petróleo e das ações e está invertido políticas antes quando mercados sinalizados eles destruir a economia global. (Wall Street até cunhou um apelido para o padrão: TACOpara “Trump sempre se acovarda”.)
“Há aqui um ciclo de feedback em que os preços elevados criam mais ansiedade para a administração, o que poderá criar o fim do conflito ou um aumento da intensidade”, disse Pickering.
Mas Trump não parece estar a sentir uma pressão aguda neste momento; ele é comentou que os elevados preços do petróleo são realmente bons para os EUA e, recentemente, disse“Achei que os preços do petróleo subiriam mais e pensei que o mercado de ações cairia mais.”
Há uma estranha possibilidade à espreita aqui: os preços do petróleo têm sido mantidos sob controle, em grande parte porque os comerciantes acreditam que é provável uma guerra curta. Ao remover a pressão do mercado sobre Trump, isso acontece acidentalmente encorajar uma guerra mais longa?
Bob McNally, fundador do Rapidan Energy Group e autor de Volatilidade Brutaenquadra a questão da seguinte forma: estará o mercado a “atrasar os sinais de preços que, de outra forma, levariam o presidente e os seus conselheiros a procurarem pôr fim ao conflito ou a acelerá-lo de uma forma ou de outra?”
Sua opinião: “Sim. Sim, é.”
Adiando um sinal de preço
Uma reação retardada também tem outras implicações. Os preços elevados são a forma como os mercados resolvem uma escassez de oferta. Quando o petróleo se torna caro, isso leva os consumidores a utilizar menos gasolina e outros produtos petrolíferos. Entretanto, os preços elevados motivam as empresas petrolíferas a produzir mais, levando-as a acrescentar produção que não seria lucrativa a preços mais baixos. A oferta aumenta e a demanda diminui. Os dois juntos trazem o sistema de volta ao equilíbrio.
Mas se os aumentos de preços forem adiados, disse Rory Johnston, poderão ser mais dolorosos mais tarde. Se a guerra não terminar amanhã, e estivermos de facto no pior cenário possível, manter os preços do petróleo baixos agora significa que estamos “hipotecando o presente para um resultado ainda pior no futuro”, disse ele.
Você, leitor, é um fator neste complicado sistema de feedback. Sua demanda por gasolina afeta o preço dela, e o preço afeta você.
Em média, a gasolina dos EUA aumentou cerca de um dólar por galão – mas esse valor não chega nem perto do valor que poderia atingir se a guerra se prolongasse. “A pessoa média que vive nas ruas neste momento não avalia totalmente a escala da calamidade que enfrentamos actualmente”, disse Johnston.
Ed Crooks, vice-presidente para as Américas da consultoria Wood Mackenzie, concorda: “Os efeitos totais do fechamento quase total do Estreito de Ormuz ainda não atingiram os consumidores americanos”, disse Crooks.
Então eles continuaram dirigindo e a demanda permaneceu estável. Por agora.
O défice de petróleo causado por esta crise é de cerca de 10 milhões de barris por dia, aproximadamente equivalente à queda da procura durante o pior da pandemia da COVID-19. Naquela época, as proibições de viagens e os bloqueios levaram a reduções acentuadas em todo o mundo na condução e no voo. Então considere: quanto custaria a gasolina para o mundo escolhe reduzir as viagens tanto quanto antes forçado até então?
Se a caixa de Schrödinger se abrir e revelar uma guerra de longo prazo, todos poderemos descobrir a resposta.
