Em 2023, um governo recém-eleito na Tailândia fez grandes promessas de proporcionar benefícios mais diretos à população. O programa de assinatura era um esquema de carteira digital, segundo o qual a maioria dos adultos na Tailândia receberia um pagamento único de 10.000 baht (288 dólares). O custo total do programa foi estimado em algo em torno de US$ 14 bilhões.
Srettha Thavisin, a primeira-ministra que liderou o ataque à carteira digital, já não está no cargo e no curto espaço de tempo desde as eleições de 2023 a política tailandesa não tem sido exactamente um modelo de estabilidade. Portanto, a questão é: será que o governo ainda planeia gastar muito em estímulos do lado da procura, como a carteira digital? Com a Tailândia a finalizar o seu orçamento para o ano fiscal de 2025, sabemos agora que a resposta é sim.
Como expliquei aqui, nunca ficou tão claro como a Tailândia planeava financiar um pagamento em dinheiro de 14 mil milhões de dólares num único ano. O governo registou défices fiscais em 2022 e 2023 de cerca de 17 mil milhões de dólares, pelo que quase duplicar esse valor com mais 14 mil milhões de dólares numa altura de baixo crescimento económico e taxas de juro elevadas não fazia muito sentido.
Em Abril, mesmo antes da mudança política, o governo já estava a reconciliar-se com esta realidade fiscal, apresentando um plano para dividir os pagamentos da carteira digital para que pudessem repartir os custos ao longo de dois anos. Mesmo nessa altura, existia a ideia de retirar apenas cerca de 9 mil milhões de dólares do orçamento e financiar os restantes cerca de 5 mil milhões de dólares com um empréstimo de um banco estatal de desenvolvimento rural. Desde então, o plano passou por inúmeras alterações, sendo modificado aparentemente em tempo real, à medida que novas ideias e liderança entravam e saíam de cena.
O que sabemos com certeza é que o governo avançou com a primeira fase, distribuindo cerca de 145 mil milhões de baht (4,2 mil milhões de dólares) em Setembro deste ano, provenientes do orçamento fiscal de 2024. Como resultado, o défice para o ano fiscal de 2024 aumentou para cerca de 18,3 mil milhões de dólares. Não é tão elevado como era durante a pandemia da COVID-19, mas está a aumentar numa altura em que muitos outros países da região procuram consolidar os seus balanços e reduzir os défices.
Com planos para desembolsar a segunda fase da carteira digital em 2025, é provável que o défice continue a aumentar no próximo ano. O orçamento para 2025 foi fixado em 3,75 biliões de baht (109 mil milhões de dólares), um aumento de quase 15% em relação a 2024, que já era elevado, pois continha despesas adicionais para a carteira digital. Parece que o governo tailandês está empenhado em gastar muito neste momento, independentemente de quem esteja no comando. E esses gastos provavelmente terão de ser pagos com mais empréstimos.
Um défice crescente não é, por si só, um problema. Mas pode ser um problema se o défice aumentar mais rapidamente do que a taxa de crescimento económico, ou se o custo da nova dívida for superior aos benefícios económicos que ela deveria criar. E o problema da Tailândia neste momento é que o crescimento económico é lento. O sector do turismo está a recuperar, mas a procura global de exportações continua fraca e este é um grande problema para uma economia orientada para a exportação como a da Tailândia.
Como resultado, a dívida pública em percentagem do PIB aumentou acentuadamente. Em maio de 2021, o rácio dívida/PIB da Tailândia era de 55%. De acordo com os dados mais recentes do Ministério das Finanças, em Agosto de 2024, a dívida em percentagem do PIB tinha aumentado para 64 por cento. Isto é o que seria de esperar se o governo estivesse a contrair empréstimos para financiar grandes programas de despesas, como a carteira digital, numa altura de lento crescimento económico. E é provável que este rácio aumente no próximo ano, à medida que a Tailândia injectar ainda mais dinheiro na economia, incluindo fases adicionais da carteira digital.
É muito cedo para dizer se ou até que ponto a carteira digital realmente impulsionou o crescimento económico. Mas o que é claro é que a Tailândia está numa posição complicada de incorrer em défices fiscais num momento de crescimento económico lento, e o seu principal motor da actividade económica, as exportações, é uma aposta incerta, dado que o proteccionismo e o nacionalismo económico estão em ascensão.
