A Malaysia Airports Holdings Berhad (MAHB) é a holding que opera a maioria dos aeroportos da Malásia, incluindo o principal ponto de entrada do país, o Aeroporto Internacional de Kuala Lumpur. O MAHB tem uma história interessante porque em 1999 foi listada na Bolsa de Valores da Malásia. Foi o primeiro grande operador de aeroporto no sudeste da Ásia a se tornar uma empresa publicamente listada.
Embora as ações tenham sido negociadas na bolsa, até 2023 mais de 54 % do MAHB pertencia a três fundos de investimento estatais: Kazanah Nasional, o Fundo de Previdência de Empregados e o KWAP, um fundo de pensão para funcionários públicos. Essa é uma estrutura de propriedade comum na região, onde as empresas que operam infraestrutura nacional estratégica como os aeroportos serão parcialmente privatizadas para que possam aumentar o capital nos mercados financeiros. No entanto, uma participação controladora geralmente será mantida por fundos de investimento estatal ou, em alguns casos, diretamente pelo governo.
É um exemplo clássico de uma economia política capitalista do estado, porque o estado deseja explorar o mercado de capitais para arrecadar dinheiro, mas sem transformar inteiramente a infraestrutura nacional crítica para as forças do mercado privado. Se um aeroporto for executado puramente de acordo com as preocupações comerciais, por exemplo, com o objetivo de maximizar os lucros para os acionistas, outras preocupações como desenvolvimento econômico ou segurança nacional podem ser afastadas. Ao listar uma empresa na Bolsa de Valores, mas mantendo a propriedade da maioria, o estado pode ter o melhor dos dois mundos.
O MAHB foi operado dessa maneira nos últimos 25 anos. Mas tudo isso está mudando agora, pois o operador do aeroporto foi retirado da bolsa de valores no final de fevereiro, depois que um consórcio de investidores iniciou uma aquisição a 11 ringgit por ação. Isso dá à empresa uma avaliação de cerca de 18 bilhões de ringgit, ou US $ 4 bilhões. Com o MAHB agora oficialmente excluído, significa que o primeiro operador do aeroporto do sudeste da Ásia a ter um IPO foi devolvido à propriedade privada.
Exceto, isso é realmente privatização? Está sendo referido como uma aquisição privada. Mas o consórcio que assumiu o MAHB é composto por três partes. O primeiro é a Global Infrastructure Partners, uma empresa americana de propriedade da empresa de investimentos dos EUA Blackrock. Os outros dois parceiros do consórcio são Khazanah Nasional, um dos fundos soberanos da Malásia, e o Fundo de Previdência de Empregados (EPF), o maior fundo de investimento estatal na Malásia.
Eles já eram grandes acionistas do MAHB, mas com a aquisição, a Khazanah aumenta suas participações para 40 % e o EPF para 30 %. Portanto, embora seja verdade que os membros do público não possam mais comprar e vender livremente ações da MAHB na Bolsa de Valores, dois de seus novos proprietários privados, que entre eles controlam 70 % das ações, são fundos de investimento estatais.
Outra pergunta interessante é por que Mahb foi privado assim em primeiro lugar. Esta é uma pergunta que muitas pessoas têm feito porque havia algumas coisas estranhas sobre o negócio. Por um lado, o MAHB não é uma empresa de baixo desempenho. Ao contrário do Aeroporto Internacional de Ninoy Aquino, nas Filipinas, que foi entregue ao setor privado por causa do mau desempenho financeiro e operacional, o MAHB se recuperou da pandemia, é lucrativo e está pagando dividendos regulares. Portanto, este não é um caso em que uma empresa em dificuldades precisasse ser socorrida pela eficiência do setor privado.
A venda também provocou perguntas sobre a avaliação e processo. O EPF vendeu uma quantidade significativa de suas ações no MAHB em 2023, quando o preço estava entre 6,8 e 7,7 ringgit por ação. Agora eles estão comprando essas ações de volta e mais, a um preço mais alto de 11 ringgit por ação. Além disso, alguns dos diretores independentes da MAHB recomendaram inicialmente os acionistas rejeitarem a oferta porque achavam que o preço era muito baixo. Os novos proprietários receberam várias extensões por reguladores, dando -lhes mais tempo para obter a aprovação dos acionistas.
Visto dessa maneira, para mim, isso parece menos privatização e, mais como o governo, realmente quer recuperar um maior controle sobre seus aeroportos nacionais. Os fundos de investimento estatais aumentaram sua propriedade direta no MAHB, no caso da EPF, mesmo quando isso significava comprar de volta a um preço mais alto. Isso se encaixa em um padrão maior que estamos vendo na Malásia, onde os fundos de investimento estatal estão sendo aproveitados para desempenhar um papel mais ativo no desenvolvimento econômico. E, embora tenham feito isso usando a retórica da privatização, as linhas entre interesse público e propriedade privada nesse acordo são realmente um pouco embaçadas.
