A Indonésia aprovou recentemente a legislação, abrindo caminho para a criação de um novo fundo de investimento estatal chamado Danantara. Isso segue a criação de outro fundo de investimento estatal, a Autoridade de Investimentos da Indonésia, ou INA, durante o governo Jokowi. O INA está em operação há vários anos, mobilizando o investimento em vários setores prioritários, como logística e estradas de pedágio.
Para não ficar atrás, as Filipinas criaram seu próprio veículo de investimento estatal, o Maharlika Wealth Fund. Depois de alguns anos descobrindo os principais detalhes, como como seria estruturado e financiado, Maharlika agora está operacional e se preparando para fazer seu primeiro investimento no final deste ano.
Os fundos de investimento estatais não são novos no sudeste da Ásia. O Temasek de Cingapura existe desde a década de 1970 e gerencia um portfólio no valor de centenas de bilhões de dólares. Os fundos de investimento estatais também são um elemento básico da economia da Malásia há muitas décadas e estão sendo preparados para desempenhar um papel mais ativo na condução do investimento nos próximos anos.
O que é interessante sobre a proliferação de novos fundos é que eles estão sendo criados em países onde normalmente não esperaríamos vê -los, como a Indonésia e as Filipinas. Nos últimos anos, esses países geralmente administram déficits em suas contas correntes, o que significa que eles importam mais bens e serviços do que vendem para o resto do mundo e também recebem mais entradas de capital. (A pandemia covid-19 mudou esse padrão um pouco graças às exportações de commodities em expansão, mas parece que a conta corrente da Indonésia mudou de volta para déficit em 2024).
Malásia e Cingapura, por outro lado, têm sido historicamente países excedentes. Isso lhes permitiu acumular grandes reservas de câmbio e fundos soberanos como Temasek e Khazanah foram criados para reinvestir esses ativos e gerenciá -los do interesse público. Isso é comum em países exportadores líquidos como a Noruega ou os Emirados Árabes Unidos, que também possuem fundos soberanos de riqueza.
Como a Indonésia e as Filipinas podem ser pensadas como países devedores da rede, é mais difícil acumular reservas através de exportações. Na ausência de tais reservas, a questão natural é como eles financiarão seus fundos soberanos de riqueza? Qual é exatamente a fonte da riqueza que esses fundos estarão gerenciando?
Embora a Indonésia não tenha vastas reservas de câmbio, ela possui outras formas de ativos estatais, incluindo a propriedade de bancos estatais muito lucrativos. O que a Indonésia fez para financiar o INA foi semeê-lo com cerca de US $ 1 bilhão em dinheiro e depois transferir ações para dois dos bancos estatais mais lucrativos. Na verdade, isso dá ao INA uma estrutura de capital bastante sólida, apesar de não ser financiada na maneira como um fundo típico de riqueza soberana seria.
Para Danantara, os detalhes permanecem obscuros. Parece que o estado promulgou cortes no orçamento acentuados para realocar bilhões de dólares em economia fiscal para o novo fundo de investimento. Também assumirá o controle direto de algumas das maiores empresas estatais da Indonésia. Para ser sincero, não está muito claro exatamente como tudo isso funcionará, mas mostra que o governo indonésio está dobrando seu desejo de alavancar os recursos financeiros estatais para impulsionar o investimento de alguma forma.
Nas Filipinas, o Maharlika Fund está se preparando para fazer seu primeiro investimento este ano e percorreu uma longa estrada para chegar aqui. As Filipinas não apenas carecem de grandes reservas de câmbio, mas também possui menos empresas estatais que podem ser usadas como base de capital para um fundo de investimento. Portanto, o fundo Maharlika passou por várias iterações, incluindo planos de explorar um fundo de pensão público, antes de se estabelecer em um acordo um tanto semelhante ao da INA, em que um par de bancos de desenvolvimento estatal ajudará a capitalizar o fundo. O banco central e o governo também contribuirão.
Houve muita resistência a essa idéia, e a premissa básica é realmente um pouco difícil de analisar, dado que, diferentemente da Indonésia, os bancos estatais nas Filipinas não são grandes máquinas de fluxo de caixa. O governo já está enfrentando déficits fiscais íngremes, com empréstimos nas Filipinas como uma porcentagem de PIB projetada para ser notavelmente maior que a Indonésia em 2025. Que o governo levou esse plano adiante, apesar desses obstáculos mostra o quão longe essa idéia de que o Estado deveria desempenhar um papel ativo no mercado de capitais e o investimento penetrou na região.
Com a maioria desses novos fundos apenas começando, ou ainda em uma fase nascente de desenvolvimento como Danatara, é muito cedo para dizer muito sobre como eles operam ou se são eficazes. O que isso definitivamente nos diz, no entanto, é que o papel do estado na economia está mudando na região. Goste ou não, os estados estão cada vez mais se inserindo em mercados em todo o sudeste da Ásia e desempenhando um papel mais assertivo como participantes ativos. Vemos isso na política e no comércio industrial e agora, com o aumento de fundos de investimento estatal, estamos vendo isso no mercado financeiro e de capitais.
