O presidente das Maldivas, Dr. Mohamed Muizzu, deve visitar a Índia na próxima semana, enquanto seu governo se esforça para evitar um calote desastroso da dívida.
“O presidente está programado para visitar a Índia muito em breve. As discussões estão em andamento entre Maldivas e Índia sobre a melhor data”, disse a porta-voz Heena Waleed à imprensa em 10 de setembro, sem fornecer mais detalhes sobre a viagem.
Depois de aparentemente consertar laços tensos com o vizinho gigante das Maldivas, a primeira visita oficial de Muizzu à Índia desde que assumiu o cargo no ano passado ocorre em um momento em que o banco central busca um acordo de swap cambial de US$ 400 milhões sob a estrutura da Associação Sul-Asiática para Cooperação Regional (SAARC).
O acordo de swap seria efetivamente um resgate indiano para ajudar as Maldivas a fazer pagamentos de juros iminentes e reforçar reservas de moeda estrangeira perigosamente esgotadas.
Em 11 de setembro, a agência de classificação de crédito Moody’s rebaixou as Maldivas com base em uma avaliação de que “os riscos de inadimplência aumentaram substancialmente”, lançando dúvidas sobre a capacidade do país de pagar obrigações substanciais de dívida com vencimento nos próximos dois anos.
“Embora o governo esteja trabalhando para garantir algum financiamento externo, o financiamento abrangente para atender aos vencimentos futuros consideráveis continua incerto”, alertou a Moody’s.
O governo terá que buscar financiamento “principalmente de fontes bilaterais” porque taxas proibitivas excluem mercados de títulos internacionais, observou a agência. Garantir suporte financeiro daria tempo para repor reservas e implementar reformas atrasadas, “evitando, assim, o calote no futuro previsível”.
Mas os investidores não veem “nenhum sinal” de ajuda futura da Índia ou da China, informou o Financial Times.
As Maldivas devem a maior parte de sua dívida externa de US$ 3,4 bilhões aos dois rivais asiáticos após um boom de infraestrutura com empréstimos chineses e indianos na última década. De acordo com o Banco Mundial, a dívida pública total atingiu US$ 8 bilhões ou 122,9% do PIB em 2023, aumentando após um estímulo econômico alimentado por dívida para sobreviver à crise da COVID-19.
Para evitar o calote dos credores, as Maldivas precisam de US$ 114 milhões este ano, US$ 557 milhões em 2025 e impressionantes US$ 1,07 bilhão em 2026. Este último valor eclipsa uma reserva bruta de moeda estrangeira que era de US$ 437 milhões no final de agosto. Este valor – o menor em oito anos – foi suficiente apenas para cobrir cerca de 1,5 mês de importações, observou a Moody’s, prenunciando uma situação terrível para um pequeno estado insular dependente de alimentos, combustível e medicamentos importados.
Segundo o banco central, a reserva utilizável – fundos prontamente disponíveis após a dedução de passivos estrangeiros de curto prazo – melhorou para US$ 61 milhões no mês passado, após cair para uma baixa recorde de US$ 44 milhões em julho.
Apesar do crescimento econômico relativamente saudável e das receitas em dólares americanos de quase 2 milhões de turistas anualmente, as reservas cambiais das Maldivas vêm diminuindo sob a pressão dos pagamentos da dívida externa, dos empréstimos do governo para cobrir déficits orçamentários e de uma conta de importação elevada pelos altos preços globais das commodities.
Além dos déficits, imprimir dinheiro para administrar o fluxo de caixa do governo durante a pandemia criou um excedente de liquidez da rufiyaa das Maldivas. A maior oferta de moeda local “pesa ainda mais sobre as reservas limitadas, já que o banco central compromete recursos cambiais adicionais para manter a paridade (taxa de câmbio de 15,42 rufiyaa) com o dólar americano”, explicou a Moody’s.
“Na ausência de um pacote de financiamento abrangente ou de ajustes de política muito drásticos, grandes déficits gêmeos e desequilíbrios cambiais apontam para riscos negativos significativos com uma probabilidade crescente de inadimplência”, concluiu a agência.
A nova classificação da Moody’s ecoou um rebaixamento semelhante para o status de “lixo” pela Fitch no final de agosto. A Fitch citou “um grau crescente de incerteza” em relação aos planos do governo de pagar US$ 500 milhões sukuk, uma forma de dívida compatível com a Sharia Islâmica com vencimento em 2026.
Após perdas de dois dígitos em agosto, o rebaixamento da Fitch levou a uma liquidação, já que os investidores despejaram os títulos islâmicos. Os detentores de títulos também ficaram assustados com uma ação abortada do Banco das Maldivas de impor restrições a transações em moeda estrangeira. O sukuk denominado em dólar posteriormente caiu para uma baixa recorde de 70 centavos por dólar, abaixo dos cerca de 93 centavos em junho.
Dúvidas sobre o pagamento de um cupom de US$ 25 milhões devido em 8 de outubro levantaram temores de que as Maldivas pudessem se tornar o primeiro país a deixar de pagar um sukuk.
“Salvo uma infusão de última hora de moeda estrangeira de um governo estrangeiro amigo, como a China, o GCC (Conselho de Cooperação do Golfo) ou a Índia, o não pagamento do cupom de outubro é uma possibilidade plausível”, disse Purvi Harlalka, estrategista sênior de dívida soberana de mercados emergentes da M&G, à Bloomberg.
“A grande questão agora é se os países muçulmanos vão ‘permitir’ que as Maldivas deixem de pagar um título sukuk”, disse Soeren Moerch, gerente de portfólio do Danske Bank, citado pela Bloomberg. De acordo com o Financial Times, os estados do Golfo estenderam anteriormente o suporte para evitar inadimplências soberanas para sukuks, resgatando o Bahrein em 2018.
Em 4 de setembro, o Ministro das Relações Exteriores das Maldivas, Moosa Zameer, visitou Abu Dhabi com uma mensagem de Muizzu ao presidente dos Emirados Árabes Unidos. Foi a quarta visita de Zameer aos Emirados Árabes Unidos em menos de um ano.
O sukuk se recuperou um pouco depois que o banco central das Maldivas ofereceu “garantia total” sobre o pagamento do título em outubro.
“Não há dúvidas de que a MMA (Autoridade Monetária das Maldivas) e o governo das Maldivas, juntamente com todas as instituições governamentais relacionadas, serão capazes de cumprir todas as futuras obrigações de dívida externa”, afirmou o banco central em 11 de setembro em resposta ao rebaixamento da Moody’s.
Após um hiato de 10 anos, as operações de mercado aberto começarão este ano para absorver o excedente de liquidez de 6,7 bilhões de rufiyaas (US$ 434 milhões) no sistema bancário, anunciou a MMA.
Mudanças regulatórias também serão anunciadas neste mês “para aumentar a quantidade de moeda estrangeira que entra no sistema bancário doméstico”, revelou o banco central. Essas regras têm sido defendidas há muito tempo para enfrentar um mercado negro arraigado e garantir que uma parcela maior da receita em dólares americanos do turismo – avaliado em US$ 3,6 bilhões em 2023 – é retido nas Maldivas.
Em uma tentativa de aliviar a persistente escassez de dólares, o governo também está planejando cobrar algumas taxas de importação e impostos de renda em dólares americanos, ao mesmo tempo em que aumenta as taxas de serviços aeroportuários denominadas em dólares.
Abordando preocupações sobre atrasos na promulgação de cortes de gastos e aumentos de impostos anunciados em junho, o Ministério das Finanças disse que “o governo concluiu o trabalho técnico necessário, e os preparativos para implementação estão atualmente em andamento”. As Maldivas têm se envolvido com “parceiros bilaterais e multilaterais para atender aos requisitos de financiamento”, acrescentou.
“Com o crescimento econômico esperado impulsionado pelo forte desempenho do setor de turismo, juntamente com a implementação bem-sucedida dessas medidas de receita e despesa, o governo continua confiante em restaurar a sustentabilidade fiscal e da dívida.”
