O recente declínio no investimento em capital de risco (VC) na China tem consequências de longo alcance, não só para o ecossistema de startups, mas também para a economia chinesa em geral. Outrora um centro vibrante para a atividade empreendedora, o cenário de startups da China enfrenta agora desafios significativos, à medida que o financiamento de capital de risco cai para os níveis mais baixos dos últimos anos. O declínio do investimento de capital está a travar a criação de novas empresas, a afectar o emprego e a abrandar o ritmo da inovação tecnológica – factores que ameaçam colectivamente a trajectória económica a longo prazo do país e as ambições do Presidente Xi Jinping.
O mercado de capital de risco da China, que floresceu durante a década de 2010, sofreu uma desaceleração acentuada a partir de 2022. Embora isto tenha sido parte de uma desaceleração global maior, o financiamento de risco na China caiu 36% ano após ano em 2023.. Estas quedas são particularmente evidentes em setores que já foram os queridinhos dos investidores chineses, incluindo a tecnologia e a educação.
Uma das principais razões para este declínio é o ambiente regulamentar rigoroso da China, que afectou uma vasta gama de indústrias. As medidas regulatórias rigorosas e muitas vezes inesperadas introduzidas pelo governo, como a repressão aos gigantes da tecnologia e restrições às empresas de educação privadadiminuíram a confiança dos investidores. Juntamente com as tensões comerciais e políticas e o aperto das condições financeiras globais, os capitalistas de risco estrangeiros estão mais cautelosos quanto a injetar dinheiro na China.
À medida que o capital de risco se esgotou, o impacto nas startups na China foi imediato. A formação de novas empresas diminuiu drasticamente, sufocando a inovação e reduzindo a concorrência. Em 2018, o setor de capital de risco da China financiou 7.180 empresas em fase inicial. Em 2023, esse número caiu para 2.780. Na China, as startups tradicionalmente dependem de financiamento de capital de risco para crescer rapidamente; sem esse acesso, muitas empresas jovens e promissoras ou atrasam os seus lançamentos ou não conseguem sobreviver para além das fases iniciais.
A falta de novas startups impacta setores líderes como tecnologia, biotecnologia e energia verde. De acordo com dados do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, o número de novas startups de tecnologia na China diminuiu mais de 20% entre 2022 e 2023.
O declínio do capital de risco e a correspondente redução na actividade de startups têm um impacto directo no crescimento económico mais amplo da China. As startups contribuem desproporcionalmente para a criação de empregos, especialmente nas indústrias emergentes e de alta tecnologia. De acordo com a OCDE, as pequenas e médias empresas da China conta para 98,5% de todas as empresas na China contribuem com 60% do PIB e proporcionam três quartos de todos os empregos. Quando o financiamento de capital de risco é abundante, as startups criam empregos a um ritmo rápido, contribuindo tanto para o emprego como para o crescimento económico geral.
Talvez o impacto mais crítico do declínio do capital de risco seja o seu efeito nas ambições tecnológicas da China. A China tem prosseguido uma estratégia de autossuficiência tecnológica, com planos para se tornar um líder global em áreas como a inteligência artificial, os semicondutores e as tecnologias verdes. As startups são essenciais para atingir esse objetivo, pois muitas vezes são os motores da inovação disruptiva e do rápido avanço tecnológico.
Com menos startups sendo financiadas, espera-se que o ritmo dos avanços tecnológicos diminua. A China corre assim o risco de ficar para trás em áreas-chave, especialmente face à concorrência crescente de outros países como os Estados Unidos, que continuam a investir fortemente em I&D e inovação. O declínio no financiamento de startups também deverá reduzir a colaboração entre empresas chinesas e empresas internacionais, uma vez que os investidores e inovadores estrangeiros podem ver o encolhimento do mercado de capital de risco da China como um factor de risco, juntamente com preocupações geopolíticas.
O declínio do capital de risco surge num momento crítico para as ambições tecnológicas da China. O país está envolvido numa corrida para alcançar a auto-suficiência e a supremacia tecnológica, particularmente face à expansão dos controlos de exportação dos EUA e ao aumento da concorrência global. O fluxo reduzido de capital para empresas inovadoras ameaça inviabilizar estes esforços, deixando potencialmente a China mais dependente de tecnologias estrangeiras nos próximos anos.
O abrandamento do investimento de capital de risco na China tem implicações mais amplas para a estratégia económica de longo prazo do país. Com menos novas startups, inovação tecnológica mais lenta e aumento do desemprego, o modelo chinês de crescimento rápido impulsionado pelo empreendedorismo e pelo avanço tecnológico enfrenta um desafio formidável.
Para mitigar estes riscos, o governo chinês terá de repensar a sua abordagem regulamentar e promover um ambiente mais favorável para o sector privado. Incentivar os fluxos de capitais privados, especialmente nos sectores de alta tecnologia e verdes, será crucial para manter a dinâmica da inovação e da criação de emprego. Além disso, o governo terá de encontrar um equilíbrio entre regulação e crescimento para restaurar a confiança dos investidores, garantindo que o capital de risco possa continuar a alimentar o motor empresarial da China.
